في بلد حيث يبلغ معدل التضخم السنوي أربعة أرقام، يمكن أن يبدو الشهر السابق وكأنه عصر ذهبي. فقدت عملة فنزويلا، البوليفار، 99.9% من قيمتها في وقت قصير. من الصعب أن نفهم كيف يمكن للحكومة أن تجعل سياساتها الاقتصادية خاطئة للغاية عندما تكون آثار التضخم المفرط شديدة للغاية. ما هي أسبابه؟
داريو كاستيليخوس ــ المكسيك

أبدأ بالتعريف. في عام 1956، نشر فيليب كاغان، الاقتصادي الذي يعمل في المكتب الوطني الأميركي للبحوث الاقتصادية، دراسة أساسية للتضخم المفرط، والتي حددها على أنها فترة ترتفع فيها الأسعار بأكثر من 50% شهرياً. هذه الظاهرة نادرة. وثّق ستيف هانكي، من جامعة جونز هوبكنز، وزملاؤه 57 حالة أحدثها فنزويلا. غالباً ما تكون الخلفية هي الثورة أو الحرب أو الانتقال السياسي. وقعت الحلقة الأولى المسجّلة بين 1795 و1796 في فرنسا الثورية. كان هناك تضخّم مفرط في أوروبا بعد الحرب العالمية الأولى، لا سيما في ألمانيا، وفي أوائل التسعينات في البلدان المتضرّرة من تفكّك الاتحاد السوفياتي. ومع ذلك، فإن الحرب والثورة ليستا المكان المناسب، كما تظهر الحالات الأخيرة لفنزويلا وزيمبابوي.
رغم أن كل حلقة من التضخّم المفرط لها بؤسها الفريد، إلّا أن هناك أنماطاً شائعة. غالباً ما يعاني الاقتصاد المعني من ضعف مزمن. عادة تكون مشكلة مالية أساسية. قد يكون هناك ضغط على الميزانية من، على سبيل المثال، كلفة محاكمة الحرب، أو الإنفاق على الرفاهية أو من نهب المسؤولين. قد تعتمد الإيرادات الضريبية بشكل كبير على سلعة واحدة.
في مرحلة ما ينهار سعر الصرف ويتزايد صعود التضخّم بسرعة


في كثير من الأحيان ، يتم ربط العملة المحلية بسعر مبالغ فيه، فيبقى التضخم مخفياً لفترة من الوقت، حتى يظهر فجأة. تبدأ المشاكل بـ«صدمة» للاقتصاد. قد يكون هناك انخفاض في أسعار النفط، كما هو الحال في فنزويلا، أو انخفاض في الإنتاج الزراعي، كما هو الحال في زيمبابوي. الصدمة تبدأ بسلسلة من الأحداث. تتبخّر الإيرادات الضريبية، تاركة فجوة في المالية العامة. تقوم الحكومة بتغطيتها عبر طباعة النقود. الزيادة في عرض النقود ترفع التضخّم. هذا سيئ بما فيه الكفاية. لكن ما يسرّع هذه العملية لتتحوّل القفزة في الأسعار إلى تضخم مفرط، هو تأثير التضخّم على الإيرادات الحكومية. نظراً إلى أن الضرائب على الدخل أو المبيعات تُدفع عادةً بعد استحقاقها، فإن فترة التضخّم المرتفع تؤدّي إلى انخفاض في قيمتها الحقيقية.
لذا تلجأ الحكومة مرة أخرى إلى تمويل عجز ميزانيتها بطباعة المزيد من الأموال. وينتج عن ذلك المزيد من التضخم، وجني الضرائب لا يزال أضعف. وجولات أخرى من تكوين الأموال. في مرحلة ما، ينهار سعر الصرف. يتزايد صعود التضخّم بسرعة، خاصة في البلدان التي تتم فيها فهرسة الأجور وارتفاع الأسعار.
لا تدوم التضخمات لفترة طويلة. تنتهي بإحدى طريقتين. مع الأول، تصبح العملة الورقية عديمة القيمة تماماً فتحلّ محلّها عملة صعبة. هذا ما حدث في زيمبابوي في نهاية عام 2008، عندما تولّى الدولار الأميركي المسؤولية. سوف تستقرّ الأسعار، لكن تظهر مشاكل أخرى. تفقد الدولة السيطرة على نظامها المصرفي وقد تفقد صناعتها القدرة التنافسية. مع الثاني، ينتهي التضخم المفرط من خلال برنامج الإصلاح. يتضمن هذا عادةً التزاماً بالسيطرة على الميزانية ، وإصدار جديد من الأوراق النقدية واستقرار سعر الصرف - وكلها مدعومة بشكل مثالي بقروض أجنبية ملهمة للثقة. من دون هذا الإصلاح، قد يجد قادة فنزويلا، رغم ازدرائهم لأميركا، أن شعبها يضطر في نهاية المطاف إلى تبنّي دولاره على أي حال.

نُشر في 12 شباط 2018 - ذي إيكونوميست، بقلم J.O’S